票据是中小企业重要融资渠道之一。按照《标准化票据管理办法》（下称《办法》），标准化票据是指存托机构归集核心信用要素相似、期限相近的商业汇票组建基础资产池，以基础资产池产生的现金流为偿付支持而创设的等分化受益凭证。

2020年7月28日《办法》正式实施，随后标准化票据产品批量发行。华创证券数据显示，自《办法》落地以来，2020年全年共发行标准化票据产品58只，创设规模61.68亿元。

此后，标准化票据产品发行节奏开始放缓。去年10月，标准化票据产品共发行3只，均为国泰君安创设，不过单只规模较高，规模合计为11.60亿元。进入2021年以来，标准化票据再无新发行。至今，标准化票据已连续3个月暂停发行，其间有9只产品集中到期。

目前，标准化票据市场仍处于起步阶段，虽然有《办法》和相关标准化票据业务的配套细则，但标准化票据业务的开展仍有诸多机制待完善。

对于窗口指导的原因，某银行资金部门业务人士透露：“存托机构开展标准化票据业务有一定风险，之前对存托机构相关的规定也不明确。各家存托机构发布的协议并不统一，其中的法律关系边界有待进一步厘清。”

在标准化票据的创设、发行过程中，存托机构是重要的一个参与主体。从参与角色看，不少银行和券商属于托管与经纪商合体。

华创证券研报显示，2020年7月标准化票据发行以来，不同存托机构创设产品时的存托协议模板各异，相关声明和承诺不完备，存在一定法律风险，监管统一标准后产品的规范性和创设效率或有提高。

今年1月，外汇交易中心、上海票据交易所、上海清算所经过央行备案，联合发布《标准化票据存托协议（2020年版）》，明确了关于标准化票据现金流归集、标准化票据资产分配、原始持票人、存托机构、投资者的权利与义务等相关重要内容，推荐市场成员签署使用。

华创证券周冠南团队认为，2021年以来，标准化票据发行暂停，与监管口径趋严有关，存托机构相关管理制度也在整改，其间监管已发布存托协议范本，预计后续完成标准化债权认定后，发行才会重启。

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本文标题【2021年以来标准化票据发行暂停】

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